[씨에스윈드] 애널리스트 리포트 분석 및 내용 정리 (2021.7.1. ~ 2021.7.15.)

작성일 : 2021.07.15.

 

내용: 씨에스윈드 기업분석 리포트 요약 및 아는 내용 추가 정리

기간: 2021.07.01. 2021.07.15.

 

참고 리포트

7월 02일	메리츠증권	문경원	2Q21 Preview: 증명의 연속
7월 14일	한화투자증권	이재연	2Q21 Preview: Level Up이 눈앞에 다가왔다
7월 15일	유진투자증권	한병화	유럽, 미국 정책지원 확대로 성장전략 시너지

 

애널리스트 보고서는 두리뭉실하게 작성되는 부분이 많이 있는데, 자세한 내용은 지난 6월 김승범 씨에스윈드 대표이사가 발표한 사업전략을 보면 알 수 있으니 아래 유투브 발표 영상이나 이 전에 작성한 글을 한번 보면 도움이 된다.

 

유투브 영상: https://www.youtube.com/watch?v=XSZ8ZptTHho

요약 내용

2021.07.14 - [주식] - [씨에스윈드] 사업전략과 해상풍력시장 전망 (from. 2021 삼성 글로벌 인베스터 컨퍼런스)

[씨에스윈드] 사업전략과 해상풍력시장 전망 (from. 2021 삼성 글로벌 인베스터 컨퍼런스)

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시작.

 

2021년 2분기 예상 실적 컨센서스 부합 전망

연결 영업이익 기준

[메리츠] 329억 추정 ( > 컨센서스 313억 )

[한화투자] 299억 추정 ( < 컨센서스 305억 )

[유진투자]  300억 추정

 

전년 동기 2Q20 대비 매출액 성장 및 생산성 개선

 

분기	2Q20	2Q21
		메리츠		한화투자		유진투자
		추정	YoY	추정	YoY	추정	YoY
매출액	240.6	295.9	23.0%	292.3	21.5%	288.3	19.8%
영업이익	24.2	32.9	36.0%	29.9	23.6%	30.0	24.0%

 

전분기 대비 마진은 소폭 하락

 

부정적 요인:

• 후판 가격 상승
• 관세 이슈
• 자회사 씨에스베어링 수익성 부진
• 환율효과 소멸

 

긍적적 요인:

• 계절적 요인으로 매출 증가
• 규모의 경제 달성과 공정 효율성 제고로 생산성 개선

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상승 여력

1) 지나치게 낮은 컨센서스 : Vestas 인수 미반영

• Vestas Tower 공장 인수로 인한 매출 상승이 반영되지 않은 컨센서스. 3분기인 8월부터 반영 예정으로 2022년 기준 예상 영업이익으로 보면 현재 컨센서스는 1,607억인데, Vestas 반영시 2,160억으로 YoY +43.9% 예상
• 양수 일자가 늦어졌지만 (7월에서 8월로) 올해 매출은 1300억 매출 수준으로 전망

 

2) 미국 동부 해상풍력 공장 신설

• 타워는 고중량 장비이므로 효율적인 운반을 위해 뉴욕, 뉴저지 등 항구 쪽 입지를 분석하고 있음

 

3) 유럽 해상풍력 타워 업체 인수

• 기존 업체 M&A 와 신규 공장 제작을 함께 검토 중

 

4) 아시아 하부구조물 공장 추가 증설

• 2023년부터 하부구조물 생산 케파가 전세계 수요를 충족하지 못할 것을 예상해서 선제적 사업 진출

 

5) 해외 파트너사와 함께 국내 공장 증설 예정

• 국내의 전라남도, 남동발전 등과 파트너사 Vestas 와 MOU 체결에 따른 이행 내용으로 보임
• http://www.epj.co.kr/news/articleView.html?idxno=27915

남동발전, 베스타스·씨에스윈드와 손잡았다 - 일렉트릭파워

 

6) Vestas 외 타 고객사 공급 물량 유치 가능성 UP

 

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외부 요인

1) 금리 및 원자재 가격 안정화 (+)

• 치솟았던 미국 10년물 국채 금리 및 구리 등 원자재가 지난 4~5월을 최고점으로 안정화되고 있음

미국 10년물 국채 금리 (6개월)

원자재 구리 선물 (6개월)

 

 

2) 유럽 Fir for 55 발표 (+)

• 7월 14일 유럽의 탄소 배출 규제 사업 및 친환경 사업 지원 강화를 위한 법안 패키지를 발표함
• 2030년까지 탄소 배출량을 기존 탄소 감축 목표인 -40% 에서 -55% 로 확대, 2050년까지 탄소 중립을 목표
• 재생에너지 1차 에너지원 비중을 32%에서 40%로 확대 (2020년 기준 20% 수준)
• 단기간에 연간 풍력 설치량이 20~30 기가와트 수준으로 커질 것 (현재 10 기가와트 중반 수준)
• https://www.kita.net/cmmrcInfo/cmmrcNews/overseasMrktNews/overseasMrktNewsDetail.do?pageIndex=1&nIndex=1812638&type=0 

EU 'Fit for 55' 전략 주요내용 및 반응-해외시장 뉴스

 

3) 미국 인프라 패키지 정책 (+)

• 7~8월 중 발표될 것으로 예상되는 바이든 표 미국 친환경 인프라 정책 발표 예정
• 고용 및 신규 사업 발전을 위한 그린 뉴딜을 추진
• 풍력 사업을 핵심 사업 중 하나로 부각할 것으로 예상
• 연내 재생에너지 보조금 연장 정책 발표 예정으로 향후 풍력 사업에 10년간 세액공제 적용 예정
• 연내 재생에너지 사용 의무화제도 도입 정책 발표 예정으로 발표시 전력사업자들이 의무적으로 일정 비율 재생에너지를 사용해야 함
• 그린 사업에 대한 보호무역을 펼치는 중이지만 Vestas 공장을 통해 미국 진출은 성공적

 

4) 미국, 유럽의 중국 반덤핑 조사 진행 (+)

• 핵심 경쟁자인 중국이 전세계 최대 시장인 유럽과 미국에 대해 반덤핑 이슈로 조사를 받는 중
• 씨에스윈드는 베트남, 말레이시아, 터키 공장 증설과 미국 공장 인수로 반덤핑 이슈를 회피함으로써 상대적인 수혜가 클 것으로 예상

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"2천억원대 분기 매출은 2분기가 마지막"

- 한화투자증권의 이재연 애널리스트 -

 

전반적으로 좋은 내용이 쏟아져 나오고 있고, 앞으로 전망도 기대되는 내용 뿐인 것 같다. "사야돼! 사야돼!!" 하는 마음이 앞서가는데 작년 코로나 최저점 이후 1,000% 이상 올랐다가 조정중인 부분도 있고 친환경 사업이 정부 정책과 연관이 많기 때문에 언제 어떻게 바뀔지 몰라서 불안한 부분도 있다.

 

다행히 유럽의 Fit for 55 가 발표되었고 조정 기한을 가지겠지만 대부분의 유럽 국가들이 어느정도 동의한 상태라고 한다. 이제 미국의 발표를 기다려봐야되는데, 아직 바이든 정부가 1년차인 것을 생각하면 많은 기대를 해봐도 될 것 같다. 

 

최근 조정과 1~2분기 매출, 이익 상승으로 인해 매력적인 매수 가격이 왔다고 생각은 들지만 곧 있을 2분기 실적 발표와 8월로 예상되는 미국의 Vestas 공장 매출 3분기 반영을 지켜볼 필요가 있을 것 같다. 최근 예상보다 부진한 씨에스베어링도 3분기에는 쑥쑥커야 할텐데...

 

7월 14일에 항공기 부품제작, 항공기 부분품 조립을 주사업으로 하는 코스닥 상장회사 "아스트" 를 인수할 것이라는 보도가 나왔고, 바로 결정된바 없다는 전형적인 한국식 찌라시가 나왔는데 도대체 이건 또 뭐야....

 

https://www.etoday.co.kr/news/view/2044383

[공시] 씨에스윈드 “아스트 인수 추진 보도, 결정된 사항 없어”

 

끝.